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4月是“最佳發債時點” 銀行為何仍陷入“資產荒”?

2020-04-10 09:31:00 來源:亞匯網 作者:小亞 打印 字號:  

德国的老太婆的毛很多 4月是“最佳發債時點”銀行為何仍陷入“資產荒”?

方海平

“現在的情況是,AA以下評級的債券還是沒有什么市場,評級高的基本上又在閉著眼睛買了。”

“現在銀行缺資產還是非常明顯的,客戶天天盯著我們要資產。”盡管3月份債券發行創出歷史新高,4月份已被市場貼上“最佳發債時點”的標簽,但21世紀經濟報道記者了解到,對于最大的債券機構投資者——銀行而言,仍深陷“資產荒”的泥沼中,為“賺不到錢”而頭疼。

多位銀行資產管理部、金融市場部門人士對記者透露,目前最大的問題是資產端收益下降得太快,負債端成本趕不上。

“流動性趴在賬上沒用,關鍵要拿出來賺利潤,現在的行情對銀行來說并不是很有利。”上海地區一位銀行人士說。

德国的老太婆的毛很多 為了應對新冠疫情肺炎,貨幣政策、財政政策以及其他監管政策均在持續發力。央行不僅實施了多次定向降準,并且在4月份超預期的下調了銀行的超額存款準備金利率,此舉一出,債券市場的熱情再度被點燃。

從近期公布的統計數據看,3月份的信用債一級發行市場已經打破了多項紀錄,發行規模高達1.56萬億,凈融資規模突破9000億,均創下了單月歷史新高。具體券種上,多類債券品種也創下歷史紀錄,比如公司債發行規模達4500億元,短融和中票分別達5749億元和3606億元。

在這樣熱火朝天的背景下,債券配置機構的態度發生了怎樣的變化?

銀行風控收緊,“資產荒”明顯

在經歷了2018-2019年一系列債券違約的信用風險之后,在高收益債投資市場尚未成熟之前,債券市場最大的一個特點就是,對低等級發行主體的債券“敬而遠之”。

德国的老太婆的毛很多 隨著貨幣政策的企穩和持續寬松,市場流動性充裕,債券發行市場始終表現出“兩極分化”的格局。

多位機構投資人對21世紀經濟報道記者表示,目前來看,還沒有出現明顯的下沉跡象。

“現在的情況是,AA以下評級的債券沒有什么市場,評級高的基本上又在閉著眼睛買了。”上海地區一位非銀機構投資人說。

在目前資金充裕的情況下,銀行“資產荒”的現象卻表現得更為突出。

上海地區一位券商人士對記者表示,最近利率下行,想投的債收益率都太低了,收益率能滿足的債,風控又過不了,“銀行的收益率要求主要是基于資金成本來考慮的。大行相對好一些,他們的資金成本會隨著市場一起下跌,但傳導到小行壓力就更大了。”

德国的老太婆的毛很多 這種需求與供給難以匹配的問題,也體現在4月以來的債券市場變化中。3月份創下多項單月發債紀錄之后,進入4月份的債券市場迎來調整。最近兩周,債券發行市場降溫明顯。新債發行規模回落至2月中下旬水平,僅1977億元,凈融資已跌落千億之下。各類券種凈融資表現上也趨弱,公司債及短融均有所減弱。

德国的老太婆的毛很多 招商證券的研報認為,4月份新債供給規模下降,表面上看是發行人顧慮跨季因素,深層次原因是近期認購情緒不佳,讓發行人備受挫折,規避敏感時點成為較好的選擇。投資者恐怕依舊不認可扭曲的風險收益比,進而出現配置需求降幅比供給大的尷尬現象。

一位股份行金融市場部人士告訴記者,目前銀行端風控是收緊的趨勢,主要是配短久期的債券,不敢拉久期。在他看來,雖然現在政策環境寬松,但這是短期行為,誰也不敢保證三五年后情況怎樣,從長期基本面來看,疫情對民企的影響非常大。

他同時認為,銀行的負債沒有實質性改善,除非調降基準利率,否則央行只是引導預期,很難有真正改善,“目前的行情對銀行而言不算好。”

德国的老太婆的毛很多 城投略有下沉跡象

一位銀行資管部人士對21世紀經濟報道記者說,流動性寬松,收益率下跌,債券發行大增,這些情況說明發行人認為現在發債是劃算的,這對政府、城投都有好處,可以發行低成本的債券替換之前的高成本債,但對機構來說是另一碼事。“每年的利潤增長指標壓力是實打實的,光流動性好沒有用,得拿出來賺到錢才行。而且去年的違約一點并沒有比2018年好轉,機構還不至于慌不擇食。”

德国的老太婆的毛很多 也有研究機構對當下中小銀行的債券配置提出建議:對配置盤而言,目前債券利率太低,很多銀行處于資產收益和負債成本倒掛的階段,那么建議配置盤要放緩配置,要熬過這一段低利率的環境,估計下半年以后,伴隨著疫情的緩和和經濟的逐步恢復,利率也會逐步反彈。對交易盤而言,建議交易頻率不要過高。利率趨勢下行的階段,過度交易容易踏空行情;利率上行期,過度交易也容易虧得更多。

在這種市場情況下,銀行資管部門的資產配置紛紛考慮向權益市場傾斜,但由于權益投資波動較大,對銀行這類風險偏好低的機構來說,需要更長期的資金來吸收波動。因此現在各家銀行、理財子公司在爭相研究發行養老理財產品,這類產品相較于其他理財,最大的特點就是期限長,適合用于投資權益市場。

不過,雖然機構投資人不太青睞民企發行主體,但城投的下沉似乎已經有所體現。“有一些‘網紅’城投收益率已經回歸正常就是例子。而且在好地區的爛城投、爛地區的好城投之間,大家通常還是選擇前者,比如鎮江的城投就比云南的城投賣得好,說明大家對城投的信仰更加堅定了。”上述上海地區非銀機構債券投資人如此表示。

德国的老太婆的毛很多 上述券商人士也對記者指出,相比以前,一些有強抵押、強擔保的弱主體,情況確實有所好轉。

關鍵詞: 券商 債券 金融


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