德国的老太婆的毛很多

關閉
首頁 - 今日匯率查詢 - 美元 熱門關鍵詞:

緩解美元荒,美聯儲會不會再擴大“朋友圈”?

2020-04-12 08:12:28 來源:亞匯網 作者:竣生 打印 字號:  

   今年3月,為了應對市場巨震引發的美元荒。美聯儲宣布與5大央行德国的老太婆的毛很多將美元流動性互換協議定價調降25個基點,后又宣布提高與這5大央行的貨幣互換頻率,這5家央行分別為加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行。此外,美聯儲后來又新增9家協議央行:澳大利亞聯儲、巴西央行、丹麥央行、韓國央行、墨西哥央行、挪威央行、新西蘭央行、新加坡貨幣當局、瑞典央行。

   美聯儲與其他央行的互換機制建立于金融德国的老太婆的毛很多危機時期。2007年底,美聯儲推出了中央銀行流動性互換。目前,美聯儲與加拿大央行、歐洲央行、英國央行、日本央行和瑞士央行這五大央行達成長期協議,允許它們在金融機構面臨壓力時提高美元流動性。

   貨幣互換能不能解決國際美元荒的問題,到底什么是美元荒?

   西班牙對外銀行亞洲首席經濟學家夏樂近日詳解“美元荒”,通過分析美聯儲貨幣互換的運作機制,剖析美聯儲貨幣互換能否解決國際美元荒。

   美元荒的三個層次

   第一層次的美元荒,僅僅表現為美元資產遭到拋售,不包括其他貨幣資產。德国的老太婆的毛很多關于美元荒有一個相對嚴謹的定義,這個定義也經常被學術界使用,即Libor-OIS利差。這個差額如果變大,就意味著借美元會比較困難。但是這個定義的不足之處在于,有時候利差變大時并非是美元難借貸,而是全球的信用環境變差,也就是說當Libor-OIS差值變大的時候,有可能不是美元荒,而是全球信用荒。

   第二層次的美元荒,是美元升值導致的資產負債表的沖擊。也就是在海外以美元計價的資產遭到拋售,或者說是美元再融資發生困難。比如此前中國的中資美元債在海外市場上遭到甩賣,借不到美元。以中資美元債為例,有很多是中國的地產公司在海外發起的美元債。之前由于地產公司在國內融資的時候受到各種各樣的限制,只有到海外去借美元。它們借到美元之后,把美元再換成人民幣,在國內進行使用。但當全球的美元流動性突然收緊,整個信用環境變化的時候,美元的匯率對其他的貨幣都極速升值,這些公司的收入又主要以人民幣的形式存在。投資德国的老太婆的毛很多者擔心人民幣對美元貶值,會不會影響這些公司的利潤,所以這些美元債在市場上遭到投資者的拋售。另外,這些公司想再發行美元債,或是其他途徑進行美元融資,也會遇到困難。

   第三層次的美元荒,不單是美元資產遭到拋售,其他的貨幣資產也會遭拋售。由于美元在當前國際貨幣體系中占支配性的地位,美元一旦出現問題,其他貨幣的資產也會出現問題。比如此前中國的A股市場發生的波動,部分原因就在于美元荒導致外資加速撤離。事實上,這是美元信用擴張機制的再生性基礎坍塌,其他貨幣的資產也會遭到拋售。

   這次不一樣

   貨幣互換有沒有用?

   歷史上看,貨幣互換的確對緩解國際美元荒有正面作用。

   但它始終是治標不治本的。某種程度上,美聯儲相當于是全球性的央行,它的貨幣擴張或收縮會對全球產生非常重要的影響。但同時這也意味著,海外美元荒的根本仍在于美國本土。當美聯儲的信用創造機制不能維持正常的功能時,就會出現這個國際上的美元荒。

   與2008年相比,這次的沖擊形式是不同的。在二戰之后,還沒有出現過像新冠疫情這樣的全球性沖擊,它同時造成供給性沖擊和需求性沖擊,這種沖擊是與過去完全不同的,這是非常獨特的現象。

   上次金融危機時,2008年到2009爆發的是金融系統性風險,所以上次遭殃的是銀行。現在受到沖擊的是實體經濟,由于人們不能隨便出門、無法正常工作,整個經濟幾近停擺。

   在2008年、2009年金融海嘯之后,全球對于金融部門都加強了監管。所以金融部門沒有特別大的問題。但在另外一方面,美聯儲所有的貨幣互換,都是通過各家央行借給金融部門,中央銀行無法直接將錢借給企業或者個人,只能通過轄下的金融機構來完成。目前的金融部門資產負債表相對健康,但也由于監管的限制,不會再像金融危機前那樣,積極地參與到流動性傳導中來。所以很多金融機構態度都比較超然,更多地看重如何保住自身的流動性和資本充足率。

   很多人批評美聯儲出政策太急、太快,反而加重了市場的擔憂。但是美聯儲在應對系統性風險上是非常有經驗的,充分吸取了2008年雷曼倒閉等一系列災難性后果這樣的經驗教訓,于是非常著急把所有這些政策推出來。

德国的老太婆的毛很多   當然,美聯儲也是一個非常有想象力的貨幣政策執行者,那么在推出了包括貨幣互換在內的這些政策之后,又推出了像回購便利(FIMA Repo Facility)這樣的貨幣政策創新工具。實際上,非常時刻就需要做非常的事情。只有保持想象力,保持足夠大膽,才能夠維系整個國際金融體系的安全。因而,盡管有很大的市場波動,通過各個央行的攜手仍然能夠保證整個國際金融體系不出現一個2008-2009年那樣規模的系統性風險。

   中國為何不在美聯儲貨幣互換的“朋友圈”?

   美國現在只有與14個“小伙伴”進行貨幣互換操作德国的老太婆的毛很多,中國的朋友圈更大,39個央行都跟人民銀行簽署過貨幣互換協議,現在有效的也有30多個,整體額度有3.3萬億元人民幣。

德国的老太婆的毛很多   為什么美聯儲不把貨幣互換擴大到更多的央行?

   3月的最后一天,美聯儲在除了這個貨幣互換以外,還推出了回購便利(FIMA Repo Facility),目前該工具的存在時間為六個月。FIMA賬戶就是海外央行與海外主權德國的老太婆的毛很多等機構在美聯儲開的美元賬戶,現在允許這些美元賬戶進行回購,也就意味著另開渠道向這些央行和主權德國的老太婆的毛很多注入美元流動性,緩解美元荒的問題。

   但無論如何可以看到,貨幣互換背后的政治因素也在影響美聯儲如何平息美元荒,從而維護全球金融體系穩定。

   美元荒在某種程度上是美元的信用擴張體系出了問題,這時候需要美聯儲維護整個信用擴張體系。但在另外一個方面,其他的大型中央銀行是否有能力通過擴張性的政策,來彌補美元信用體系的暫時性的坍塌,也很關鍵。于是除了歐央行,日本央行和英格蘭銀行都是量化寬松(QE)非常嫻熟的央行。這些央行都可以通過自身的擴張性貨幣政策來對沖國際上的美元荒。

   隨著新冠疫情的不斷發展,肯定還會有各種各樣的波動。市場正處于一個高度不確定的狀態,這種不確定性就會帶來美元荒,那么資產價格也會不斷有各種各樣的變化。

   市場劇烈波動的同時,從新興市場流出來的資本規模非常巨大,這個給很多的新興市場國家都造成了很大的壓力。但是廣大的新興市場國家并不在美聯儲的“朋友圈”里,因而不太可能得到美元的流動性。

   怎樣才能達到美聯儲的標準?

德国的老太婆的毛很多   第一,與美國有非常緊密的貿易投資關系的國家和地區;

德国的老太婆的毛很多   第二,有一個較為開放的金融資本賬戶;

   第三,在歷史上沒有違約的記錄。

德国的老太婆的毛很多   美聯儲在“選朋友”時是非常挑剔的,并不會輕易地簽訂貨幣互換協議。中國完全能滿足其中的兩個條件,但是我們在資本和金融賬戶方面還不夠開放,人民幣還不是一個資本賬戶下完全可兌換的貨幣。當然,巴西和墨西哥央行也并不是完全符合條件。雖然從整個的經濟體的實力來看,我們的確比這兩家銀行要強,所以難免可以感受到這背后的政治因素。如果跟中國簽訂了與人民幣的貨幣互換,客觀是可以達到推廣人民幣在國際上使用的效果的。

   需要補充說明的是,雖然中國沒有跟美國簽訂貨幣互換協議,但是中國是世界上最大的外匯儲備國,很多資產都以美元計價。人民銀行有足夠的實力向轄下的金融機構,包括實體機構提供美元融資。

   但是,外匯儲備比較薄弱的新興發展中國家可能就沒有這么幸運了,美聯儲不太可能跟他們簽訂這樣的貨幣互換。他們只能去求助IMF和世界銀行。來源:澎湃新聞

關鍵詞: 人民幣 美元 美聯儲 A股 德國的老太婆的毛很多


關注亞匯微信公眾平臺
金融行情,盡在【掌】握!
亞匯是多家國際金融機構的服務商,同時也為投資者提供各類金融信息,包括外匯、私募德國的老太婆的毛很多、港股、德國的老太婆的毛很多、指數、黃金、原油、投資移民、海外房產等,緊跟市場行情,篩選核心資訊,分析投資策略。


下載亞匯網APP

精品導航

防欺詐提示 X

德国的老太婆的毛很多1、任何承諾收益、代理財、代操盤、資產管理、以及需要您提供自己賬號密碼的行為,都存在一定的風險,請謹慎對待。

德国的老太婆的毛很多2、亞匯屬于商務服務公司,沒有分支機構,沒有理財業務,沒有代理業務,謹防以亞匯名義的詐騙。