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CPI見頂回落 下半年重回“1時代”

2020-04-11 17:17:08 來源:亞匯網 作者:綺蓮 打印 字號:  

德国的老太婆的毛很多   統計局公布3月物價數據,3月全國居民消費價格同比上漲4.3%,相比于前兩個月5%以上的增長有所回落,也低于市場預期的4.7%,但超過4%的漲幅仍然是近年高位。

   食品價格漲幅趨緩

   統計局數據顯示,3月食品價格漲幅再度收窄。盡管食品價格仍是推動CPI數據上行的一大因素,但3月食品價格的上行幅度較前再度收窄。3月份,食品煙酒類價格同比上漲13.6%,增速較2月再度收窄2.4個百分點。而備受關注的豬肉德国的老太婆的毛很多價格3月漲幅同比回落18.8個百分點,主要得益于月內屠宰企業復工進度良好,生豬調運逐步恢復及月內各地加大了對儲備肉的投放。

   值得一提的是,新冠疫情當前仍在海外擴散,部分國家因此對本國糧食出口進行限制。但從國內糧食的供應結構看,國內米、面等主糧供應穩定充足。3月糧油價格表現穩定,月度CPI 糧食價格與前期持平,食用油價格下降0.1%。

   川財證券認為,隨著交通物流恢復和天氣轉暖,食品價格補跌,帶動3月CPI環比超季節性回落。一般來說,春節所在月份是消費需求的高峰,因此春節所在月份的CPI環比一般都會明顯上行,此后開始回落。2012年以來有四次春節落在1月,前三次2月的CPI環比都較當年1月環比明顯下跌。

   今年由于新冠疫情阻礙了交通運輸,2月環比仍然高達0.8%,遠超前三次的均值0.1%。疫情好轉后物流梗阻逐步打通,疊加天氣轉暖,3月食品等價格補跌,CPI環比下降1.2%,比前三個相似年份的3月CPI環比均值低了1個百分點。

   北京時間4月9日晚上關于減產協議的消息頻出,導致國際油價震蕩,后續需要關注OPEC+是否會達成階段性減產協議。分析人士認為,無論是否達成減產協議,可以確定的是全球經濟陷入衰退后,聯合減產越來越脆弱,2020年油價中樞將大幅低于2019年。不過按照現行國內成品油定價機制,如果國際油價長期低于40美元/桶,國際低油價對國內CPI和PPI的影響有限。

德国的老太婆的毛很多   PPI進入下行通道

   3月PPI環比-1.0%,同比-1.5%,工業品通縮有所加劇。短期看,3月PPI數據主要受制于國際大宗商品的價格表現。

德国的老太婆的毛很多   對于3月份PPI繼續走弱,光大證券認為主要是來自疫情影響導致的工業生產沒有恢復到之前水平。目前基本面尚屬于修復階段,預計PPI在整個2季度都會處于負值區間,3季度則要看基本面復蘇的狀況。目前疫情已經沖擊到需求,導致總需求出現嚴重不足的情況,CPI和PPI增速均出現快速回落則印證了這一情況,后續要想使基本面盡快復蘇,需要政策加碼。

   華泰證券指出,3月份能源、化工、有色金屬價格環比跌幅較大,同比顯著走低,一方面是疫情蔓延觸發的全球經濟非典型性衰退,企業停工停產,工業品需求急劇凍結,另一方面是石油價格戰導致油價腰斬,工業品生產運輸成本出現了大幅壓縮空間。

   至于全年PPI走勢,華泰證券預計,今年PPI呈U型走勢,短期跳水幅度較大,之后爬坡節奏較慢,二季度可能出現低點,全年中樞在-2.7%左右。華泰證券表示,短期內,國內基建投資提速,但局部對沖還不足以抵補全球衰退下的需求缺口,庫存積壓、油價低迷,都約束了工業品價格的向上彈性。但隨著疫情在各國相繼達到頂峰,企業復工疊加全球逆周期政策加碼,年中往后PPI仍有底部爬升的動力。

德国的老太婆的毛很多   川財證券認為,中長期看,外需是壓制工業品出廠價格的關鍵變量。從當前外需的狀況看,我國主要貿易方的疫情局勢仍較嚴峻,且歐盟、美國、東盟及日韓地區的經濟基本面均受沖擊,二、三季度外需難以對PPI 數據形成支撐,關注二季度基建對國內需求的撬動作用。

德国的老太婆的毛很多   下半年CPI或重回“1時代”

   疫情全球蔓延對需求側的沖擊更為顯著,助推CPI下行,逆周期對沖政策著力點主要在工業品,對消費需求傳導仍有時滯。華泰證券預計,今年CPI呈“滑梯式”回落走勢,全年中樞在3.6%左右,四個季度中樞依次為5.1%、4.2%、3.4%、1.7%。

德国的老太婆的毛很多   該機構指出,上半年食品端尚面臨豬價高位的約束,而非食品端油價的下拉作用明顯。由于生豬產能自去年10月以來持續恢復,疊加基數因素,今年下半年食品端可能在豬價拖累下較快走低。非食品端可能因居民收入放緩而持續承壓,CPI下行節奏或進一步加快。今年CPI的主要上行風險是蟲害引發主糧減產。

德国的老太婆的毛很多   天風證券此前也表示,疫情終歸是一次性沖擊,并不會改變CPI大的趨勢。預計2020年CPI整體繼續下行,上半年基本維持在4.0%以上的高位,下半年快速回落。

德国的老太婆的毛很多   通縮危機再現?

   本月CPI漲幅出現明顯回落,通脹拐點得到確認。隨著復工復產更加全面,生產物流逐漸恢復,有助于保障供給,供需將更加平衡,物價水平將繼續保持穩定。市場分析德国的老太婆的毛很多認為,隨著3月物價拐點的到來,從穩物價、穩經濟、穩匯率看,貨幣政策均具備進一步“寬松”基礎。

   中國民生銀行首席研究員溫彬認為,下階段通脹中樞將繼續回落,為貨幣政策打開更大空間,降準、降息仍有必要。鑒于銀行負債成本較高,調降存款基準利率對降低實體經濟融資成本十分必要,當前是一個比較合適的時間窗口。粵開證券認為,當前物價的核心矛盾是通縮而不是通脹,而通縮的背后是無數人的生計問題。政策需加快逆周期調節,通過財政擴張穩定總需求,以消費券補貼居民消費、對受疫情影響嚴重的特定地區和特定行業定向支持等方式以恢復經濟。

   僅供投資者參考,不構成投資建議

關鍵詞: 美元 CPI 石油 經濟 投資


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