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一路向南一向難:墨西哥限產難在哪里

2020-04-12 02:54:28 來源:亞匯網 作者:章天 打印 字號:  

   正如筆者在許多場合曾經說的,OPEC面對美國頁巖油和加拿大油砂油的雙重挑戰,要繼續保持對油價的控制,僅僅把俄羅斯拉入伙是不夠的,OPEC+需要繼續擴容。OPEC在西半球只有兩個成員國,厄瓜多爾和委內瑞拉,原本委內瑞拉產量可觀,但多年折騰到現在都快全掉光了。早在2014年那輪價格戰中,沙特就曾想把墨西哥拉入OPEC未果。在本周四舉行的OPEC+緊急會議上,墨西哥是否同意參加聯合減產行動,居然成了OPEC+減產協議是否能簽署的重要前提。然而,墨西哥的確有自己的棘手問題,這很大程度上又是由其國家石油公司Pemex帶來的。

   通過加入北美自由貿易區,墨西哥獲得了來自美國的大量產業投資,甚至讓美國有制造業就業機會流失的擔憂,但石油工業在墨西哥經濟占比其實依然非常之高,比其他許多石油輸出國都有過之而無不及。為了從Pemex的石油業務中榨取油水,Pemex需要向政府支付超過60%的特許權使用費和稅金。Pemex稅前利潤的95%要上交國庫,比委內瑞拉國油PDVSA還高,稅收占墨西哥政府稅收總額的20%以上。這讓Pemex和墨西哥國民經濟和國家財政,以及社會福利和政治生活完全徹底地捆綁在一起。墨西哥的任何原油減產動作,都必須妥善考慮Pemex的財務狀況和國家的財政狀況。由于Pemex是國企,公司負債本質也是政府負債,弄得不好會搞成主權債務危機。墨西哥是多次債務破產過的國家,1980年代初和1990年代初各有一次。如果說在許多國家,銀行等大型金融德国的老太婆的毛很多機構是大到不能倒的話,在墨西哥Pemex也絕對是大到不能倒的。

   OPEC成員國當初都是通過石油公司國有化起家的,實際上Pemex是這種操作的鼻祖。早在1938年,拉薩羅·卡德納斯(LázaroCárdenas)總統就將將美國和盎格魯-荷蘭運營公司國有化,創建了Pemex。當時的美國不是現在的美國,不僅剛剛通過羅斯福新政從大蕭條中緩過來,軍隊人數也非常有限,所以等于是放了墨西哥一碼。然而,被國有化的Pemex也染上了大國企的種種頑疾,臃腫低效的弊病一直沒好過。墨西哥政府還要把一些資產硬塞給Pemex,比如2008年收購化肥廠。Pemex最大的特點就是債臺高筑,多年來一直是世界上負債最多的石油公司,其債務總額高達1000億美元以上(當然比不上我們鐵老大超過5萬人民幣),而且短期債務居多。同樣是拉美的國家石油公司,巴西國油就顯然要比Pemex有活力得多,雖然墨西哥多次想效法巴西國油對Pemex動手術,怎奈冰凍三尺非一日之寒,屢次三番無果而終。

德国的老太婆的毛很多   盡管擁有豐富的石油資源,但墨西哥的能源工業結構和能源消費結構都非常不合理,這帶來了一連串非常嚴重的問題。就拿巴西國油和Pemex相比,前者雖然受到了2014-2015年油價暴跌的影響,但原油產量蒸蒸日上,而更為老牌的Pemex則是每況愈下。這主要是因為Pemex有還不完的閻王債,同時作為長子還得養家,結果用于勘探和開發(E&P)的資本開支(CapEx)就只好砍,砍到不剩多少資源更替必然出毛病,早晚坐吃山空。同樣都是海上鉆井平臺,巴西國油的深海鉆井平臺就比Pemex多得多,能夠向大洋深處探索豐厚的石油資源。應該說,這和2010年BP墨西哥灣漏油事件的確有點關系,該地區的深海石油勘探和開采活動陷入停滯,但Pemex受債務拖累難以自我革命是更重要的原因。墨西哥和德州毗連,德克薩斯作為孤星共和國,當年就是從墨西哥分裂出去的。德州發現了豐富的頁巖油,理論上墨西哥應該也有。但由于Pemex在國內的超然壟斷地位,使得墨西哥的頁巖油氣開發一直徘徊不前。2018年上臺的總統洛佩斯,干脆直接宣布禁止水力壓裂。

德国的老太婆的毛很多   隨著墨西哥經濟的發展,汽油消費量大幅上升,Pemex煉廠雖然不能說是老破小,但加工能力只能用落后來評價。這使得墨西哥必須從美國進口大量成品油,尤其是汽油。在2015年之前,墨西哥進口和國產的汽油還差不多,都在40萬桶/天左右的量級上。2015年開始,汽油進口快速上升并顯著超越國產,到了2018年進口汽油飆升到60萬桶/天,而國產汽油下降到20萬桶/天,進口在表需中占到了3/4左右。結果,墨西哥和美國的石油貿易,更加類似于一種來料加工。但汽油是含加工費和毛利的,所以墨西哥在國際收支上還是吃虧,但又很難擺脫對美國煉廠的依賴。隨著墨西哥原油產量的下降和汽油消費的上升,這一矛盾正在不斷尖銳化。別看特朗普邊境墻和廢掉北美自由貿易協定,墨西哥都是堅決反對之,其實自己的能源命門捏在美國手里。

   2014年油價暴跌后,美國從墨西哥進口的石油天然氣貨值降低到了100億美元左右,一直沒有像樣的反彈。一方面是墨西哥原油產量的下降,另一方面是美國原油增產,把墨西哥原油逼向了更遠的市場。而自2011年之后,墨西哥進口美國成品油的量越來越大,除了2015-2016年的低油價時期,美國出口墨西哥的石油天然氣貨值一直都保持在200億美元以上。也就是說在能源領域,美國對墨西哥處于貿易順差狀態。到了2018年,光是成品油美國出口墨西哥的貨值就達到300億美元,差不多是墨西哥出口美國全部原油和成品油的兩倍,這還沒有算上數量不斷增加的天然氣。

   墨西哥政府并不是沒有興建現代化煉廠的打算,但以Pemex的財務質量籌措資本是件天大的難事。投資120億美元的Tula Bicentenario煉廠,2008年官宣后五年才動工。而投資80億美元的Dos Bocas煉廠,還不知道猴年馬月能開建。放國外石油公司進來投資煉廠,又會打破Pemex的壟斷地位,遂成無解死局。歷史上有一個國家也曾遭遇類似問題,最終變成石油凈進口國后被OPEC開除了,這就是印度尼西亞。印尼僅有的幾個煉廠,甚至尼爾森復雜系數才1.0,也就是說是工藝組簡單的煉廠,完全沒有任何二次加工裝置。墨西哥的情況肯定是比印尼好些,但和隔壁美國煉廠相比就差太多了。Pemex旗下有6家煉廠,一次加工能力合計160萬桶/天,主要是為加工輕質原油設計的,其中只有3家帶有延遲焦化裝置,可以加工重質原油。2013-2018年,墨西哥輕質原油產量下降了35%,結果導致煉廠負荷推不上去。

德国的老太婆的毛很多   在天然氣上墨西哥的情況差不多,2105年之后美國出口墨西哥的天然氣增加了兩倍以上。要普及天然氣就需要大量鋪設天然氣管道,包括分銷管道和主干管道。但負債很重的Pemex行動非常緩慢,這給美墨兩國都帶來了麻煩。對于美國來說,如果不能為德州增速很快的天然氣產量找到一個消費市場,頁巖油氣生產都會被憋死。美國還是很有意愿修建跨境主干管道的,但如果要進入墨西哥國內的分銷市場壁壘就很高,可沒有分銷管道這么多氣源又賣給誰呢?對于墨西哥來說,如果要進一步發展工業需要電力,天然氣發電是一個現實可行的選擇,但這同樣也需要大規模投資。相對來說,美墨在天然氣上的沖突沒有石油上那么大,兩者的利益還是有可以協調的地方,無非就是進度問題。

   總的來說,墨西哥要減產有心無力,哪怕是在OPEC+會議前提出的,減少40萬桶/天的汽油進口,轉到國內煉廠來加工其實都很難實現。墨西哥希望美國承諾減產,這又是美國無法做到的。當然,在能源領域美墨高度捆綁,美加墨又簽署了自由貿易協定。

德国的老太婆的毛很多   考慮到墨西哥對美國成品油和天然氣的依賴,或許在美國有談判籌碼逼迫墨西哥妥協,但這也同樣會讓談判變得過于復雜。最后應了那句話,政治是復雜的,但也是具體的。

關鍵詞: 人民幣 美元 石油 金融


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