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美聯儲政策的外溢效應真不應該被高估

2020-04-11 23:23:39 來源:亞匯網 作者:夏舒 打印 字號:  

   “此次疫情之后,世界將會變得不一樣。”美國前國務卿亨利·基辛格日前在其發表的專欄文章中表示,“新冠病毒對人類健康的攻擊是暫時的,但它所引發的政治和經濟動蕩可能會持續幾代人。”

   基辛格的判斷,代表了一種廣泛的擔憂。毫無疑問,各個國家為應對新冠肺炎疫情而采取的隔離、封城等舉措,是盡快控制傳染性疾病的有效手段。與此同時,這些舉措不可避免地在供需兩端限制了經濟活動,并將對國際政治、經濟格局產生長期深遠影響。隨著這種影響不斷露出端倪,人們禁不住要問:建立在全球化基礎上的產業鏈將受到哪些影響?國際政治經濟格局將發生怎樣的變化?這些變化又意味著什么?

   “我們正在從全球化走向半球化,這個問題需要引起足夠的重視。雖然很多人都不希望出現這種情況,我也不希望,但必須承認,很多趨勢是我們所無法左右的。”在接受第一財經記者專訪時,如是金融德国的老太婆的毛很多研究院院長、首席經濟學家管清友給出了他針對上述問題的一些看法。

   如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友

   第一財經:就像基辛格所說的那樣,疫情之后世界將會變得不一樣,該如何看待這次新冠肺炎疫情帶給世界政治、經濟格局的影響?

   管清友:新冠肺炎疫情肯定會改變整個世界的政治格局和經濟格局,而且這個改變正在發生,我們正處在這種轉變的過程當中,現在還無法完全看清楚。但有些事情是很清楚的,比如我們將面對全球產業鏈重構、整個貿易體系重構、世界金融體系重構等等。世界主要的經濟體,特別是非常有活力的經濟體,已經進入停擺狀態。疫情對全球經濟的影響還會逐漸顯現,而且這種沖擊現在光算賬是算不清楚的,這是系統性的反應,不是線性的反應。

   就金融市場而言,美聯儲采取了避免出現流動性危機的緊急救助,這些舉措會不可避免地影響新興市場國家。這是不是也是世界金融體系重構的題中應有之義?

   管清友:我始終認為,關于美聯儲政策的外溢效應,還真不應該被高估。美聯儲注入的流動性,與整個世界對于美元以及美元資產的需求比起來,相當于一滴水和大海相比,完全是小巫見大巫。很多人認為的美聯儲注入過多流動性從而導致美元貶值,相當于全球各國幫助美元分攤成本,其實這個邏輯是不成立的。由于美元的國際貨幣地位,由于美國的國際經濟和政治地位,大家對美元和美元資產的需求還是大的,美國往金融市場注入的流動性,還構不成多么強大的負外部效應。其他國家,不具備美國的條件,肯定是學不了的。美國現在的利率很低,所以美國與其他國家的債券利差擴大,相對來說,反而提升了其他國家的資產吸引力。

德国的老太婆的毛很多   第一財經:現在大家都在討論“逆全球化”的問題,托馬斯·弗里德曼所說的“世界是平的”還成立嗎?

   管清友:疫情對世界政治經濟格局的影響,我稱之為“半球化”。確實可能出現一種半球化狀態,并且我們正在從全球化走向半球化。特朗普政府自從上臺之后,一直希望美國更加獨立自主,并且一直在努力拉攏歐洲盟友,雖然這是一件很困難的事情。在這種大背景下,就容易形成一個所謂的平行市場。所以我覺得,可能會出現一種新的國家與國家之間的關系。

德国的老太婆的毛很多   管清友將疫情對世界政治經濟格局的影響稱之為半球化。

   第一財經:從全球化到半球化的演變過程是怎么樣的?

   管清友:上世紀90年代之前,美國和蘇聯的冷戰,實際上是兩個平行世界、兩種貿易體系。上世紀90年代之后,新一輪全球化逐漸形成。中國在上世紀90年代之后加快改革開放,2001年加入世界貿易組織,成為世界工廠,一直到2008年金融危機。從蘇聯解體一直到2016年特朗普當選美國總統,這段時間是全球化逐漸形成、深化的階段,算是全世界共享繁榮的時代。

德国的老太婆的毛很多   2016年后,半球化可能也是兩個平行世界,平行世界經濟體之間的聯系還是有的,但是一種弱聯系;而在平行世界經濟體內部,則是一種強聯系。也就是說,平行世界經濟體內部的貿易可能會更加頻繁。

   第一財經:這種變化意味著什么?

德国的老太婆的毛很多   管清友:從全球化到半球化的過程中,震蕩會非常劇烈。畢竟,在之前的全球化形成、深化的過程中,原來很多國家都受益于此,也就是我前面提到的“全世界共享繁榮”。但現在,仿佛一夜之間,貿易、航運、供應鏈等都在發生變化,大家都需要找到自己新的位置,以及在這個基礎上的新的發展方向。形象一點說,這種震蕩相當于來了一次地震,或者板塊的移動——比如這個板塊現在挪到那個板塊的地方去了,原先在這個位置的板塊,可能又挪到另外一個地方去了。在板塊不停移動的過程中,不可避免會發生板塊的觸碰或者撞擊,有時候甚至會非常劇烈。所以我的判斷是,從全球化到半球化的過程中,政治、經濟的事件可能會頻繁出現。

   第一財經:那么從全球化到半球化的過程會持續多少時間?

   管清友:現在我們正處在一個大時代的拐點上,疫情可能會加速從全球化到半球化的這種趨勢。雖然很多人都不希望出現這種情況,我也不希望,

關鍵詞: 美元 債券 美聯儲 金融


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